電子行業(yè):英特爾IDF力推觸控,地方政府LED推廣加速
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本周電子行業(yè)上漲1.7%,跑贏大盤2.6個(gè)百分點(diǎn),一半個(gè)股取得正收益,觸摸屏、柔性觸控、光學(xué)鏡頭等成為熱點(diǎn)。美國市場上,標(biāo)普指數(shù)上漲2.3%,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別跑贏大盤1.2和0.5個(gè)點(diǎn)。臺(tái)灣科技指數(shù)下跌1.5%,跑贏大盤0.1個(gè)點(diǎn)。
去年12月以來,我們對(duì)行業(yè)高估值將持續(xù)的觀點(diǎn)得到印證,很多公司估值已上漲至接近30倍,短期大幅上調(diào)盈利預(yù)測的可能性較校我們推薦三條主線:
1.觸摸屏應(yīng)用領(lǐng)域正從智能手機(jī)(2012年7億部4寸-5寸~2013年10億部5寸)、平板電腦(2012年1.4億~2013年2億部)向Ultrabook(2012年200萬~2013年2000萬)、AiO(2013年400萬)、車載娛樂和電視(創(chuàng)維和TCL已經(jīng)推出觸控電視樣機(jī))領(lǐng)域延伸,未來世界或?qū)?shí)現(xiàn)全面觸控;目前觸摸屏為電子行業(yè)景氣度最高、最確定行業(yè),由于TPK和萊寶等5代或者5.5代線都要到四季度投產(chǎn),前三季度中大尺寸觸摸屏將持續(xù)供不應(yīng)求,四季度若觸控Ultrabook放量,觸摸屏行業(yè)供不應(yīng)求局面將持續(xù)較長時(shí)間,堅(jiān)定看好長信科技和歐菲光。
2.基本面正好轉(zhuǎn)的估值洼地LED板塊,LED照明有望在下半年進(jìn)入爆發(fā)性增長期:1)鼓勵(lì)需求政策正密集出臺(tái);2)廠家和渠道盈利性改善,推廣動(dòng)力加強(qiáng);3)白熾燈淘汰進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段;4)商用領(lǐng)域回報(bào)期縮短至兩年內(nèi)。近期,美國和臺(tái)灣的LED相關(guān)公司出現(xiàn)了明顯的業(yè)績好轉(zhuǎn)跡象,我們預(yù)計(jì)中國公司也將陸續(xù)好轉(zhuǎn)。詳見深度報(bào)告《下半年LED照明啟動(dòng),龍頭公司受益》。兩會(huì)后,隨著各級(jí)政府的工作重心回歸常態(tài),LED照明的推廣正在加速,佛山、嘉興、江門等地陸續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)政策。隨著媒體負(fù)面報(bào)道不良情緒的淡化,LED板塊必將先迎來一波補(bǔ)漲行業(yè),再迎來一波領(lǐng)漲行情。
3.水晶光電等有望引領(lǐng)下一輪消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)鏈公司,谷歌創(chuàng)新無邊界,相關(guān)產(chǎn)品市場空間無限大,估值不存在天花板。1)谷歌將開創(chuàng)消費(fèi)電子產(chǎn)品的第三代商業(yè)模式-數(shù)據(jù)庫資源為硬件產(chǎn)品提供支持,更勝于蘋果的軟件App生態(tài)環(huán)境為硬件產(chǎn)品提供支持的第二代商業(yè)模式。2)蘋果iPhone開創(chuàng)了信息輸入的新時(shí)代,引入觸摸屏和語音輸入Siri,但蘋果沒有能夠在信息輸出上開創(chuàng)革命,拘泥于提高屏幕清晰度和提高耳機(jī)舒適度等微創(chuàng)新,從而陷入屏幕尺寸選擇的難題,落后于三星開創(chuàng)的Phablet。谷歌眼鏡獨(dú)辟蹊徑,用微投和反射顯示屏替代液晶屏幕,用骨傳導(dǎo)耳機(jī)替代傳統(tǒng)耳機(jī),解放了用戶的雙手和雙耳,引領(lǐng)了信息輸出的大變革。詳見專題報(bào)告《谷歌眼鏡-無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。此外,經(jīng)過1、2月的庫存調(diào)整,聯(lián)發(fā)科3月智能手機(jī)芯片出貨量有望達(dá)到1500萬部,全年預(yù)計(jì)2億片,反映了中低端智能手機(jī)市場的熱銷。但同時(shí),eMCP、觸控IC、高像素鏡頭等關(guān)鍵零部件的供應(yīng)緊張可能約束出貨量的爆發(fā),建議密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)。中國新一代電視節(jié)能補(bǔ)貼有望在6月出臺(tái),液晶電視景氣度在3月后有望繼續(xù)回暖,超大尺寸、4kX2k超高清等將消耗更多面板產(chǎn)能,供需關(guān)系將持續(xù)改善。
維持行業(yè)持續(xù)高估值的理由
1.1Q12是行業(yè)景氣谷底,整體業(yè)績差,1Q13和1H13容易實(shí)現(xiàn)同比高增長;從谷底走出而帶來的業(yè)績同比高增長也是2010年電子行業(yè)指數(shù)跑贏大盤52個(gè)百分點(diǎn)并顯著提高估值的重要原因。
2.電子行業(yè)正進(jìn)入智能終端主導(dǎo)的后PC時(shí)代,臺(tái)灣公司在PC時(shí)代建立的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢大大降低,A股電子行業(yè)開始進(jìn)入處理器等核心領(lǐng)域,將持續(xù)高增長。
3.新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新開始顯現(xiàn),穿戴式電子產(chǎn)品將成為熱點(diǎn)。谷歌眼鏡在1月底開始交給應(yīng)用程序開發(fā)商測試,現(xiàn)已接受美國普通消費(fèi)者預(yù)訂,有望在年底出貨,傳言蘋果和三星也已開始了智能手表的開發(fā)。部分大陸電子公司在本輪創(chuàng)新中有望成為首批弄潮兒,雖然短期不能對(duì)業(yè)績產(chǎn)生顯著影響,巨大的市場空間將能夠大大提升估值水平。